產業鏈持續延伸 綜合性大型環保公司將逐漸誕生

年初以來，環保板塊下調（diào）一度超過10%，環保股的市盈率已經從（cóng）去年年底的zui高估值回落到42倍。目前部分白馬的TTM市盈率已經回落到30倍。而我（wǒ）們預測其2014年市盈率回（huí）落到25倍左右，環保板塊估值泡沫有所擠壓。
眾（zhòng）多實質性政策出台（tái），政策麵刺激有望（wàng）持續。4月份新《環保法》頒布，另外基於“大氣治理（lǐ）國十條（tiáo）”，後續將相繼出台《空（kōng）氣質量新標準第三階段監測實施方案》、《大氣（qì）汙染防治行動計劃實施（shī）情況考核辦法》。此外，近期出台了《生活垃圾焚燒汙染控製標準》、《鍋爐大（dà）氣汙染物排放標準》，對細分領域環保進行了明確要求，開啟（qǐ）了新的（de）環保市場。一係（xì）列（liè）政策頒布使得環保的責（zé）任、投資更（gèng）加（jiā）明（míng）確（què），未來投資領域更加廣（guǎng）闊，環保（bǎo）的市場容（róng）量進一步擴大（dà）。
十二五時間（jiān）過半，環保壓力仍大。（一）大氣排放中（zhōng）NOx減排壓力大。截至2012年末，節能減排任務完成得並不好，要順利實現十（shí）二五節能減排指標必須依賴2013~2015年真抓實幹。截至2012年底與大氣環保相關的指標完成率較低，尤其是氮氧化（huà）物指標，十二五的目標（biāo）是下降10%，而2012年末的情況是上升3%，不降反升。為了完（wán）成該目（mù）標，未來兩年的防治壓（yā）力非（fēi）常大。（二（èr））城鎮生活垃圾的建設有待加速。根據規劃，2011~2015年間將新增城市生活垃（lā）圾無害化處理能力（lì）39.8萬噸/日，縣（xiàn）城18.2萬噸/日；但2011~2013年間城市僅新增10.5萬噸/日產能，僅完成十二五（wǔ）規劃的34%，產能建設有待加速。
上半年，諸多上（shàng）市環（huán）保公司通過並購重組或者設立新公（gōng）司的模式進行產業鏈延伸。而（ér）隨著公司產業鏈延伸，另一個領域的增長空間也被打開。由於（yú）環保投（tóu）資是地方*主導，因此*關係至關重要。隨（suí）著上市公司（sī）在一個領域取得（dé）很大成果，其與*所建立的良好關係（xì），將幫助公司更容易地進行其他領（lǐng）域的市場拓展。因此，我們（men）預計未來綜合性大（dà）型環（huán）保公司將逐步誕生。
受創業板市場影響，環保板塊估值有較大的回（huí）調，目前已經接近曆史低位。但考慮到環保事業正（zhèng）處於高速發展時期，相（xiàng）關（guān）細分領域政策陸續出台，更多新市場逐步開啟，市場容量不斷擴大。環保板塊的（de）長期投資（zī）機會看好（hǎo），下半年給予整體板塊“看好”的投資評（píng）級。